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华夏幸福高增长背后现金流吃紧
发布时间:2021-11-17 00:15
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本文摘要:5月16日,华夏幸福基业株式会社(全称华夏幸福,股票代码600340)发表公告,公司与中信银行建立战略合作关系,后者同意向华夏幸福集团获得总额不足315亿元的集团信用额。这对华夏幸福来说无疑是雪中送炭,同时也从侧面突出了华夏幸福对资金的渴望。一段时间以来,华夏幸福资金链脱落的传闻非常盛行,华夏幸福的反应也公开发表了谣言。《经济参考报》记者注意到,华夏幸福2017年纯利润、资产规模等主要业绩指标维持低速增长,但财务报告中资产负债率达到81.1%,负债合计达到3000亿元以上。

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5月16日,华夏幸福基业株式会社(全称华夏幸福,股票代码600340)发表公告,公司与中信银行建立战略合作关系,后者同意向华夏幸福集团获得总额不足315亿元的集团信用额。这对华夏幸福来说无疑是雪中送炭,同时也从侧面突出了华夏幸福对资金的渴望。一段时间以来,华夏幸福资金链脱落的传闻非常盛行,华夏幸福的反应也公开发表了谣言。《经济参考报》记者注意到,华夏幸福2017年纯利润、资产规模等主要业绩指标维持低速增长,但财务报告中资产负债率达到81.1%,负债合计达到3000亿元以上。

特别是现金流经常出现一定程度的严重不足现象,经营活动产生的现金流近3年来首次为负,超过-162.28亿元。纯利润快速增长综合实力行业前十华夏幸福2017年年报显示,公司当期营业收入596.35亿元,比上年快速增长10.8%的母公司所有者纯利润87.81亿元,比上年快速增长35.26%。截至2017年底,公司总资产3758.65亿元,归母公司所有人权益370.95亿元,比2016年底快速增长50.40%,46.27%。业内人士认为,华夏幸福在营业收入微增的情况下构筑了纯利润的快速增长,体现了其利润能力的慢慢提高。

历年财报显示,华夏幸福产业发展服务业务毛利率仍高达90%以上。财报显示,华夏幸福2017年公司销售额1522.12亿元,比上年同期快速增长26.50%,其中产业新城业务园区销售收入299.12亿元,房地产业务销售额1200.51亿元,其他业务(房地产、酒店)销售额22.49亿元在华夏幸福显然,自己不是非常简单的房地产公司,而是以成为世界产业新城的领导者为愿景的产业新城运营商。

华夏幸福在年报中透露,公司继承了生产兴城、城市生产、产城融合、城乡一体化的系统发展理念,重点探索了产业新城的业务模式,地方政府作为园区开发建设的决策者,华夏幸福作为投资研发主体,地方政府和企业各部门工作,结合了政府主导、企业运营、合作共赢的PP市场化运营机制。年报显示,2017年,华夏幸福异地复制效应逐渐显现,京津冀外区域销售占比从上年7%大幅提升至23%,凸显了产业新城模式的可复制性。《经济参考报》记者提醒,无论从净利润还是营业收入、销售额等最重要的业绩指标来看,华夏幸福都位居行业前十。

折扣账户激增近100%的经营现金流为巨额负数值得注意的是,在华夏幸福复制产业新城模式,构筑低速增长的同时,资产负债率近年来一直居高不下,多年保持在80%的红线以上。华夏幸福承认,2017年底公司资产债权率为81.1%,考虑到90亿元可持续债务情况,资产债权率为83.5%。

《经济参考报》记者注意到,2017年底华夏幸福负债合计3048.32亿元,2016年底该指标为2118.72亿元,比上年增长约43.88%。2018年第一季度报告显示,华夏幸福债务仍在大幅减少,截至2018年3月31日,其债务总额约为3054.63亿元,该数字居上市住宅企业前列。《经济参考报》记者进一步研究发现华夏幸福财报,包括流动债务,短期债务在2017年底为68.46亿元,比2016年底的3亿元大幅提高21.82倍,短期债务占当期总资产的比例从2016年底的0.12%急剧增加到2017年底的1.82%。业内人士认为,短期借款大幅度减少,指出企业流动资金更加紧张,一年内需要偿还的借款较多。

另外,华夏幸福长期借款也从2016年底的202.91亿元迅速增长82.71%至2017年底的370.74亿元,其中一年内到期的长期借款约为163.46元。财报显示,华夏幸福2017年底融资总额为1105.43亿元,其中银行贷款馀额为412.48亿元,债券期末馀额为489.55亿元,信托和资产管理等其他融资馀额为203.40亿元,当期融资加权平均利率为5.98%。报告期末华夏幸福计入其他权益-可持续债务类别的可持续委托贷款金额为90亿元。

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另外,华夏幸福5月9日公告称,截止公告日华夏幸福和全资、有限公司子公司贷款总额为人民币727.76亿元,其中公司与有限公司子公司或有限公司子公司相互获得的贷款金额为726.26亿元,公司最近的审查是上市公司股东的纯资产370.95亿元的约2倍。在负债低的企业的同时,华夏幸福的折扣账户也经常出现急剧增加和低企业的现象。

财报显示,华夏幸福2017年底折扣账户价值1891031.77万元,比去年急剧增加99.04%,其中折扣政府园区销售额1855281.29万元。有趣的是,中兴财光华会计师事务所将折扣政府园区销售费用的可回收性认为是重要的审查事项,华夏幸福没有计入折扣政府园区销售费用的坏账计划进行审查,最后指出不道德符合企业会计标准的规定。华夏幸福2017年现金流表也表现出资金方面的紧张。2017年底,华夏幸福经营活动产生的现金流为-162.28亿元,2016年底该指标为77.63亿元,比上年反叛309.04%,这也是该企业近3年来第一次负现金流。

另外,2017年末经营活动的现金流为815.93亿元,2016年末的指标为938.58亿元。其中,2017年底销售商品,接受劳务的现金为780.49亿元,2016年底为901.32亿元,比去年大幅度上升。

华夏幸福的反应说明是公司业务扩张,新区域开支减少。公司主张资金链脱落去杠杆,自今年以来,华夏幸福的资金链成为社会各界关注的热点。3月26日,华夏幸福对外发表公开声明:公司经营状况现实良好,涉及银行暂停研究开发债务、公司陷入资金链困境等。4月14日,华夏幸福收到2017年年报事后审查面试信,面试信涉及公司产业新城业务、房地产开发业务、融资和资金状况等18个问题,问题指向华夏幸福资金链。

资本市场的反应也有显着的反应。华夏幸福股票自今年2月2日更新每股46.88元最近高点以来,股价一直下跌,低于每股27.55元,比前期高点下跌了40%以上。上缴所收到面谈信后的第一个交易日是4月16日,华夏幸福股票最后以下跌价格收盘。

业内人士认为,近年来,华夏幸福将自己培养成融资名人,在中国可以使用的融资方式,华夏幸福完全尝试,融资方式达数十种。值得一提的是,华夏幸福的反应不是禁忌。华夏幸福在2017年财务报告中谈到公司的核心竞争力时,重点提到公司有多种融资渠道的确保。

华夏幸福称,公司与国内许多银行和其他金融机构建立了多年稳定的战略伙伴关系,信用额度丰富,贷款利率稳定。公司同时利用公司债券、中期票据、PPP资产证券化等多渠道、多种融资工具,确保公司业务健康持续稳定发展。2017年5月,大公国际信用评价有限公司将公司企业主体信用水平降低到AAA水平。业内人士认为,去杠杆、背叛风险应成为上市住宅企业未来最重要的工作,华夏幸福更不值得注意。

据统计,2017年底a股136家上市住宅企业负债合计达6.58兆元,比上年快速增长34%,平均负债率超过79.1%,其中35家资产负债率达到80%红线,华夏幸福突出。2018年第一季度末,中国住宅企业资产债权率下降到79.42%,住宅企业债权率刷新了13年的新记录。针对上述问题,《经济参考报》记者书面访问庐山会议,向该公司公开发表邮箱,记者新闻报道时尚未恢复。


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